mayo 30, 2024

El empresario Sohail Prasad lanzó en marzo un fondo llamado Destiny Tech100. El fondo posee acciones de nuevas empresas tecnológicas como la empresa de pagos Stripe, el fabricante de cohetes SpaceX y la empresa de inteligencia artificial OpenAI.

Pocas personas tienen la oportunidad de invertir en estas empresas privadas ya que sus acciones no se negocian abiertamente. La intención de Prasad con Destiny era permitir que el resto del mundo recibiera una parte a través de su fondo.

Pero poco después del debut de Destiny, dos nuevas empresas tecnológicas (Stripe y Plaid, un servicio bancario) dijeron que el fondo no era propietario legal de sus acciones. Un concursante criticó a Destiny como «demasiado bueno para ser verdad». Robinhood, la aplicación de negociación de acciones, dejó de permitir a los inversores comprar participaciones en el fondo, diciendo que se había añadido a su aplicación por error.

Al señor Prasad no le sorprendió el alboroto. Era una señal de «un movimiento cultural real en el que DXYZ está a la vanguardia», dijo, refiriéndose a Destiny por su símbolo.

Las tensiones en el turbio y a menudo enigmático mercado de acciones de empresas privadas han llegado a un punto de ebullición, incluso cuando la compra y venta de dichas acciones ha crecido más que nunca. En el fondo hay un viejo debate: ¿todos deberían tener acceso a las riquezas y los riesgos que surgen de invertir en nuevas empresas de Silicon Valley?

Según Sacra, una firma de investigación centrada en inversiones privadas, el mercado de acciones de empresas privadas, también conocido como mercado secundario, está en camino de alcanzar un récord de 64 mil millones de dólares este año, un 40% más que el año pasado. Hace diez años, el mercado de valores de las empresas privadas valía unos 16.000 millones de dólares, según Industry Ventures, una empresa centrada en transacciones secundarias.

A medida que se ha disparado el apetito por las acciones de empresas privadas, también se han disparado los dolores de cabeza. Si una empresa cotiza en bolsa, como Apple o Amazon, cualquiera puede comprar y vender fácilmente sus acciones. Pero las nuevas empresas tecnológicas privadas como Stripe suelen tener un pequeño círculo de propietarios, como sus fundadores y empleados, así como personas adineradas y empresas de capital de riesgo que han proporcionado financiación para hacer crecer las empresas. Las acciones de las empresas no suelen cambiar de manos.

Ahora, a medida que estas nuevas empresas maduran y no parecen tener prisa por salir a bolsa, una gama más amplia de inversores está ansioso por poseer sus acciones. Han surgido nuevos mercados en línea que conectan a los vendedores de acciones de nueva creación con los compradores interesados.

Y aparecieron fondos como Destiny. Destiny es una de las únicas opciones para los inversores minoristas, ya que la mayoría de los demás fondos y mercados se limitan a inversores «acreditados» con altos ingresos o patrimonio neto.

La actividad ha sacudido cada vez más a algunas empresas emergentes, que durante mucho tiempo se han resistido a permitir que sus acciones cambien libremente de manos. Cuantas más personas posean acciones, mayor será el número de accionistas, lo que puede generar dificultades para cumplir con las leyes de valores, entre otras complicaciones. Si bien algunas empresas emergentes permiten cierta negociación de sus acciones, otras se realizan sin permiso.

«Estamos llegando a un punto en el que algo tiene que ceder», dijo Noel Moldvai, director ejecutivo de Augment, un mercado para acciones privadas de empresas emergentes.

Entre los mercados en línea para la compra y venta de acciones de empresas privadas se encuentra Hiive, que comenzó en 2022. Actualmente ofrece a sus clientes acciones de Anthropic, una startup de inteligencia artificial.

Hiive compró acciones de Anthropic por valor de 50 millones de dólares y está permitiendo a los inversores comprar acciones por hasta 25.000 dólares, dijo Sim Desai, director ejecutivo de la compañía. El sitio supervisa un promedio de alrededor de 20 millones de dólares en negocios por semana.

En Augment, que abrió sus puertas el año pasado, los inversores interesados ​​en poseer acciones de Stripe pueden consultar cuatro «órdenes de venta», que son personas que buscan vender acciones de Stripe. Augment realizó transacciones por más de 20 millones de dólares en marzo, dijo Moldvai.

Algunos fondos de inversión, incluidos Stack Capital, Fundrise, Private Shares Fund y ARK Venture Fund de ARK Invest, también están planteando la posibilidad de poseer una parte de las nuevas empresas privadas. Destiny, que cotiza en la Bolsa de Valores de Nueva York y posee acciones de 23 nuevas empresas por valor de unos 53 millones de dólares, es una de las pocas opciones que cotizan en bolsa.

La actividad ha alarmado a algunas empresas emergentes. Stripe, valorada en 65 mil millones de dólares en el mercado privado, emitió un comunicado enérgico sobre las ofertas para comprar sus acciones. Cualquier oferta para invertir en sus acciones que no provenga de la empresa es «probablemente una estafa», dijo. Stripe alentó a los accionistas a informar tales ofertas a las autoridades.

Stripe y Anthropic declinaron hacer comentarios para este artículo.

Aun así, la gente sigue ansiosa por obtener acciones de nuevas empresas, dijo Jeff Parks, director gerente de Stack Capital, que ofrece a los inversores acceso a empresas como SpaceX y Canva, una nueva empresa de software de diseño.

“Quieres estar en el campo de golf y decir: ‘Oye, tengo un SpaceX’”, dijo.

Las ventas privadas de acciones se remontan a más de una década y siempre han sido un poco como el Salvaje Oeste.

Antes de que Facebook saliera a bolsa en 2012, sus acciones privadas cambiaron de manos en mercados como SharesPost y SecondMarket. La Comisión de Bolsa y Valores advirtió que dichos mercados eran riesgosos “incluso para los inversores más experimentados” y multó a SharesPost con 80.000 dólares por no registrarse como corredor de bolsa.

Posteriormente, las empresas emergentes intentaron limitar la venta de sus acciones. Pero los intermediarios, incluido Forge Global, entonces conocido como Equidate, encontraron formas de solucionar el problema. Popularizaron los “contratos a plazo”, que pagaban en efectivo a los empleados de las empresas emergentes si aceptaban transferir sus acciones de la empresa a un inversor en el futuro.

Los contratos de duración determinada han ganado terreno en nuevas empresas como Airbnb. Cuando Airbnb cotizó públicamente sus acciones en 2020, Forge supervisó la transferencia de 475 millones de dólares en acciones prometidas por los empleados del sitio de alquiler vacacional a más de 100 inversores.

«Ha sido una pesadilla administrativa», dijo Kelly Rodriques, directora ejecutiva de Forge. Desde entonces, Forge ha desarrollado tecnología para gestionar este proceso y ya no celebra contratos de duración determinada.

Algunas empresas que han permanecido privadas por más tiempo, incluidas Stripe, que tiene 14 años, y SpaceX, que tiene 22 años, han comenzado a ofrecer periódicamente oportunidades para que los empleados vendan una parte de sus acciones a un precio fijo.

Si bien las empresas históricamente se han resistido a negociar sus acciones en forma privada, cada vez más personas están entusiasmadas con la idea, dijo Rodriques.

«El mercado nunca ha estado tan dispuesto a aceptar liquidez secundaria como ahora», afirmó.

Prasad, cofundador de Forge, se fue en 2019 para crear Destiny. Recaudó 94 millones de dólares en 2021 para comprar participaciones en nuevas empresas con planes de hacer público el fondo.

Prasad dijo que su objetivo es brindar a más inversores acceso a capital privado en nuevas empresas. «Estamos tratando de crear un mundo donde la transición de ser privado a ser público sea menos binaria», dijo. El cambio, añadió, “puede que la gente se sienta incómoda al principio”.

Para obtener acciones de empresas privadas para el fondo, utilizó contratos de futuros para comprar 1,7 millones de dólares en acciones de Stripe y Plaid.

Ambas empresas están enojadas por el reclamo de Destiny sobre las acciones. Dichos acuerdos violarían sus reglas, dijo Plaid en un comunicado el mes pasado, y «no reconoce las acciones adquiridas de esta manera».

Stripe también publicó un aviso en su sitio web. «Hemos tenido conocimiento de algunos fondos de inversión que no poseen acciones de Stripe y que afirman ofrecer a los inversores minoristas acceso a Stripe», dijo, advirtiendo que «sus inversiones pueden no tener valor». Stripe prohíbe los contratos de duración determinada y ha dicho que dichos acuerdos son nulos.

Prasad dijo que confiaba en que las acciones de Destiny eran legales.

El mes pasado, el precio de las acciones de Destiny se disparó y el fondo alcanzó una capitalización de mercado de más de mil millones de dólares. Una filial de Ark Invest, la empresa dirigida por la conocida inversora Cathie Wood, publicado en las redes sociales que la estrategia de Destiny era defectuosa porque su capitalización de mercado era mucho mayor que el valor de sus inversiones iniciales. Ark ofrece un fondo competidor, el Ark Venture Fund, que está estructurado de manera diferente.

Ark se negó a hacer comentarios más allá de una publicación de blog, argumentando que su fondo brindaba un mejor acceso a empresas privadas que fondos como el de Destiny.

En respuesta, Prasad publicó una imagen del “novio distraído«, sugiriendo que Ark estaba celoso de su fondo, y el «pendiente” meme del programa “Narcos” de Netflix, que implica que los inversores de Ark tardarían muchos años en liquidar sus inversiones.

El 16 de abril, Robinhood eliminó la posibilidad de comprar acciones de Destiny desde su aplicación. Un portavoz de Robinhood dijo que los fondos cerrados, el tipo de fondo de inversión utilizado por Destiny, no están permitidos, y que uno de sus vendedores etiquetó erróneamente el fondo de Destiny como una acción.

Prasad reveló planes para recaudar más fondos para «acelerar nuestro impulso». Pero el precio de las acciones de Destiny se desplomó. El viernes cotizaba con una capitalización de mercado de 141 millones de dólares.